由于聊城無(wú)縫鋼管現(xiàn)貨供需尚未恢復(fù)正常水平，當(dāng)前階段黑色系受市場(chǎng)預(yù)期及宏觀情緒影響較大，波動(dòng)也較為劇烈。考慮到當(dāng)前價(jià)位已經(jīng)隱含相對(duì)樂(lè)觀的預(yù)期，盤(pán)面噸鋼毛利也有明顯修復(fù)，我們對(duì)行情整體維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的看法，進(jìn)一步走強(qiáng)需要現(xiàn)實(shí)基本面的驅(qū)動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注限產(chǎn)持續(xù)性以及“金三銀四”需求旺季去庫(kù)情況。目前成材需求已逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)下周將回升至旺季水平，由于前期期貨大漲已對(duì)供需利多有所透支，而近兩日反彈后再次回到前高附近，基差再次走平，我們認(rèn)為對(duì)螺紋鋼而言，3月依然是需求驗(yàn)證階段，在庫(kù)存偏高的情況下，后續(xù)價(jià)格突破前高進(jìn)一步上漲的前提是去庫(kù)加快、現(xiàn)貨主動(dòng)上漲同時(shí)基差擴(kuò)大，并帶動(dòng)期貨走強(qiáng)，因此需要注意交易節(jié)奏，高位追漲仍需謹(jǐn)慎，建議等待回調(diào)多配機(jī)會(huì)、或在旺季需求更為明朗后入場(chǎng)交易，去庫(kù)開(kāi)啟對(duì)5/10價(jià)差擴(kuò)大較為有利。鋼材本周產(chǎn)量繼續(xù)分化，其中螺紋延續(xù)回升趨勢(shì)但幅度收窄，主要以調(diào)坯和電爐增產(chǎn)為主，供應(yīng)回到去年12月水平，目前長(zhǎng)、短流程利潤(rùn)尚可，復(fù)產(chǎn)仍會(huì)延續(xù)，熱卷產(chǎn)量下降，限產(chǎn)影響仍在。螺紋社會(huì)庫(kù)存見(jiàn)拐點(diǎn)，農(nóng)歷時(shí)間上略早于2019年同期，小口徑鋼廠庫(kù)存繼續(xù)增加，但大口徑也已開(kāi)始下降，目前小口徑螺紋總庫(kù)存為1830萬(wàn)噸，低于2020年同時(shí)相比其他年份高出400萬(wàn)噸以上。表觀消費(fèi)升至343萬(wàn)噸，調(diào)研顯示終端開(kāi)復(fù)工進(jìn)程較快，但部分基建項(xiàng)目反映資金較去年同期緊張，可能會(huì)限制旺季螺紋需求的釋放強(qiáng)度，同時(shí)在無(wú)疫情干擾下，滯后需求減少施工周期拉長(zhǎng)，也將使旺季需求大幅爆發(fā)的概率降低，2月居民及企業(yè)中長(zhǎng)期貸款維持高位，對(duì)應(yīng)房屋銷(xiāo)售及企業(yè)開(kāi)支均較好，結(jié)合出口增速，旺季鋼材需求預(yù)計(jì)不差，但大概率低于去年同期。